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吴晓玲:完善外汇管理体制促进中国经济全球化发展 时间: 2018-12-20 10: 50 资源: 作者: 意见:297 字体大小: 大 在 小 打印

文字/澳门赌场平台_手机赌博平台董事长兼院长吴晓玲,中国人民银行前副行长

1978年的改革开放突破了封闭国家的大门,使中国经济在国内外市场和国内外资源迅速发展。 本文回顾了新中国成立以来中国外汇管理体制改革的历史和成就。 文章指出,中国应改善人民币汇率形成机制,稳步推进资本项目可兑换,为中国经济全球化提供更好的金融条件。

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1978年的改革开放突破了封闭国家的大门,使中国经济在国内外市场和国内外资源迅速发展。 其中,外汇管理体系发挥了重要作用。

1992年初,邓小平同志关于南巡的讲话,放弃了“姓氏姓氏”的辩论,说“三有利”(是否有利于社会主义社会生产力的发展,是否有利)有利于提高社会主义国家的综合国力,有利于提高人民生活水平的务实标准,再次引领中国的改革方向,推动改革派形成的社会主义市场经济改革目标。全党共识,撰写中共十四大报告工作报告。并且体现在1993年11月《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决议》。从1993年下半年开始,党中央,国务院按照党的十四大精神,制定了金融,税收,金融,外汇,对外贸易,物价,企业制度等市场化改革方案。中国共产党。当时的国务院副总理朱镕基同志亲自推动了各项改革。实现。 以1993年12月发布的《国务院关于金融体制改革的决定》为总纲,市场化的外汇和金融改革奠定了当前的基本制度框架。

1994年外汇管理体制改革

1993年计划并于1994年实施的外汇管理体制改革主要完成三项任务:一是建立以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度;二是实现人民币正常项目的有条件可兑换;建立规范统一的外汇市场。

首先,汇率与基于市场供求的单一有管理浮动汇率制度的实施相一致。 改革开放初期,在计划经济体制下,人民币汇率没有市场定价的基础。它只是外贸企业的会计工具。从1953年到1973年,国家以“奖励出口,考虑进口和汇款”的原则制定汇率。美元兑人民币的年固定汇率为1:2.4618。 那时,外贸是由国家控制的,外贸公司是进出口的。在人民币高估的情况下,出口利润用于弥补出口损失。 随着改革开放的发展,对外贸易的主体逐渐趋于多元化,高估的汇率对出口的限制越来越大。因此,1981年,国家采用1:2.8的国内结算价格来处理出口创汇,官方汇率仍然公布。每年,美元兑人民币1:1.7050,照顾非贸易外汇,开始实行汇率双轨制。 1985年,改革的市场取向有所增加。国家取消了汇率汇率的内部结算价格,官方汇率调整为1美元。 从那以后,国家根据市场情况调整了官方汇率。 1979年对外贸易改革后,实行外汇保留制度,动员外汇企业和地方政府赚取外汇。但是,外汇留存企业与使用外汇的企业的配额不符。因此,国家在1988年开放了外汇调整市场,并再次形成了官方汇率和市场汇率调整的双轨制。 年内外汇市场上美元兑人民币的年平均汇率为1:6.46,官方汇率为1:3.72。 那时,中国正在谈判恢复关贸总协定国家(后来的世界贸易组织)的地位。在国际上,中国的外汇分配制度,汇率制度和外汇市场机制不符合国际规范。解决汇率双轨制是一项重要的改革任务。 1992年经济过热引发的通货膨胀以及成功贸易谈判对经济影响的悲观预期引发了市场汇率的波动。 1993年5月,当官方汇率为1:5.72时,美元兑人民币汇率达到1.11.20。在中国人民银行干预后,1993年12月31日转让市场的汇率为1:8.72。 1994年,汇率合并将美元兑人民币的汇率设定为1:8.72,人民币贬值为52.44%。 此后,中国人民银行公布了人民币兑美元,港元和日元的每日汇率。指定的外汇银行在一定范围内波动,实现单一的有管理的浮动汇率制度。 由于公司80%的外汇使用来自当时的调整市场,因此并购市场的汇率合理。然而,在双轨制汇率制度下,汇率实际上被低估了,这极大地促进了出口的增长。 从1994年到1997年,中国的贸易顺差扩大,外汇储备也迅速增长。

其次,人民币往来账户的实现是有条件可兑换的。 改革开放前,中国的外汇资金得到了规划和管理。外汇收入全部结清。根据进口订单的经济重要性和必要的非贸易需求分配交易所。外汇业务由中国人民银行独家经营。改革开放后,由中国银行经营。然后由指定的外汇银行运营。 改革开放初期,国家实行外汇保留制度,对外贸易主体逐步扩大。国家引进外商投资企业。因此,除计划分配外,外汇使用还有市场调整部分。但是,转让市场中企业和汇的外汇使用仍需要符合国家许可的项目。 1994年,在汇率合并的同时,中资机构实施了银行结算和销售系统。 除了可以在中国保留外汇的外汇账户外,所有国内外汇收入必须转回国内指定外汇银行。 中资机构在中国的贸易和非贸易经营外汇支出,由指定的外汇银行购买,并附有效凭证;境内中资机构的非贸易非经营性外汇,由财政部审批。 由于延迟获得外汇收支,国家建立了外汇收支核查制度。 1994年,经常账户只保留了一些限制,实现了人民币往来账户的有条件可兑换。 1996年,在允许外商投资企业保留一定数量的外汇的条件下,外商投资企业被纳入银行的外汇结算和销售系统。中资企业经批准可以保留一定数量的外汇,实行中外资金平等待遇。 1996年,外汇局取消了剩余的经常账户限制,并从12月1日起接受了国际货币基金组织的第8条款,并实施了人民币经常项目的可兑换性。 此外,1994年,在取消外汇收支计划管理的同时,中国还建立了国际收支申报制度。 建立了国际收支监管的制度基础。

最后,建立规范统一的外汇市场。 1988年,国家建立了外汇调整市场,这是外汇储备系统下外汇收入和外汇收入单位需求的不匹配。 这是一个国内机构和个人使用外汇的市场。 该国已建立18个外汇调整市场,由于市场细分,汇率具有不同的汇率。 1994年银行结算和销售系统实施后,国家在上海建立了银行间外汇市场,银行是外汇交易的主体。 外汇调整市场仍然存在,为保留现金的外商投资企业买卖外汇服务。 1996年外商投资企业纳入银行外汇结算销售体系后,外汇调整市场逐渐退出历史舞台。

外汇管理和金融宏观调控

1993年12月发布的《国务院关于金融体制改革的决定》明确指出:“外汇管理是央行实施货币政策的重要组成部分。 这是未来25年金融宏观调控的重要起点。 在1994年至1995年的两年间,银行间外汇市场基本上按照市场规则运作。根据前一天外汇市场的加权平均汇率,中国人民银行公布当天人民币兑美元,港元和日元的中位数价格。指定银行的外国卡价格可以在一定范围内波动。 由于汇率过度调整,汇率一直在上升。 人民币兑美元汇率从1994年1月1日的8.72元逐步上升至1995年底的8.31元,增幅为4.7%。 从1996年到1997年,为了给企业更多的时间适应市场,中国人民银行加大了对外汇市场的干预力度,人民币升值速度放缓。截至1997年底,它达到8.27元兑1美元,升值0.48%。 1998年亚洲金融危机期间,人民币兑美元汇率基本保持不变,汇率仅在8.2798和8.2765之间变化。这种情况一直持续到2004年。 在1998年亚洲金融危机期间,亚洲国家争夺货币贬值。朱熔基总理宣布人民币不会贬值,这大大稳定了市场信心。 有人说这会牺牲中国的利益。事实上,并非人民币在各国货币贬值的情况下完成了人民币的被动升值。

1994年的市场化改革和经济的进一步开放,极大地促进了外国经济的发展,这反映在金融部门,这体现在外汇储备的快速增长。 从1993年到1997年,中国经常项目顺差占国内生产总值的比例从-1.92%上升到3.84%,外汇储备从211.99亿美元增加到1398.9亿美元。 从1998年到1999年,受亚洲金融危机影响,中国经历了外汇资金外流和外汇储备增长。经外汇检查,完善外汇结算和销售体系,经济金融秩序正常,外汇储备逐步增加。到2000年,中国再次感受到人民币升值的压力。有迹象表明,对外贸易程度很高的广东省已从外贸顺差转为外汇顺差,转为外汇顺差。 国内经济的稳定和对人民币的乐观情绪促使外汇资金回归海外。 2001年,外汇储备增加了465.91亿美元。 同年夏天,中国人民银行提出恢复有管理的浮动汇率制度,增加人民币汇率的灵活性。 最初的计划是根据人民币对一篮子货币的加权平均汇率公布美元兑美元的中间价。外汇市场的外汇交易将在此基础上波动一定数量。 当朱熔基总理主持方案讨论时,外贸部门提出可以实施汇率形成机制改革,但人民币不能升值,希望适当贬值,否则会影响出口,影响就业。 当时,市场形势是人民币有升值的压力,并按市场规则运作。人民币升值是一个高概率事件。 在鼓励通过出口赚取外汇收入的思想指导下,正是在筹备中共十六大的时候,这项改革暂时搁置了。

2003年,新政府履行了职责。由于中国的SARS疫情和伊拉克战争带来的不确定性,汇率形成机制的改革被搁置。 从2000年到2004年,人民币兑美元汇率仅为万分之一。经常账户盈余从1.70%增加到3.55%,外汇储备从1,650.74增加到6099.32美元。 2000年的外汇储备是2000年的3.86倍。 外汇储备的快速增长反映了中国国际支付能力的提高,但也给中国人民银行的宏观调控带来了挑战。 为了维持人民币兑美元汇率的稳定,中国人民银行在增加外汇储备方面投入了过多的外汇。这些账户每年超过基础货币的需求,央行必须进行套期保值。 因此,自2003年以来,中国人民银行已开始提高存款准备金率并发行央行票据以收回过剩流动性。

2005年,世界摆脱了伊拉克战争的阴影。中国经济又迎来了又一次快速发展,国内外政府已就人民币升值形成共识。企业和居民都不愿意保留外汇。企业和居民的外汇存款余额减少,资本流入增加。 2004年和2005年,外汇储备分别增加了2066亿美元和2089亿美元。 2005年,经常项目顺差占国内生产总值的5.82%,国际收支顺差占国内生产总值的10.03%。 2005年7月21日,中国恢复汇率形成机制改革。在人民币兑美元汇率一次性升值的基础上,实施了基于市场供求的有管理的浮动汇率制度,并参照一篮子货币进行了调整。

从2002年到2007年,中国经济处于新的经济增长周期。世界对中国的经济发展持乐观态度。虽然人民币汇率机制进行了改革,但2007年人民币升值11.74%,中国的进出口额和外国投资仍然很快。增加。 截至2007年末,经常项目顺差占国内生产总值的10.00%,国际收支顺差占国内生产总值的12.69%,2007年末外汇储备达到152.82亿美元。 外汇储备的快速增长使中国人民银行更难以宏观经济地控制。 资本市场股权分置改革完成后,2006年至2008年6月,中国人民银行被迫多次上调存款准备金率,深陷国际外汇支付过度流动性,存款银行的存款准备金。这一比率从2003年初的6%上升到2008年6月的17.5%。

2008年全球金融危机爆发后,由于中国政府及时采取对冲政策,市场信心稳定,投资4万亿元,宽松的货币政策和财政政策。 尽管中国目前的经济危机已经减少,但外资加速了资金流入,外汇储备继续增长。 2007年,2008年,2009年和2010年,外汇储备每年超过4000。 2013年的增长率为1亿美元,年均增长5097亿美元。2014年外汇储备余额达到3843亿美元的峰值。因此,随着金融危机中储备增长而增加的外汇持有量也成为央行的操作困难:为应对危机,市场希望通过降低存款准备金率来释放宽松信号,从2008年9月至12月的中国人民银行。中小型存款类金融机构存款准备金率降至13.5%,大型存款准备金率降至15.5%。 通过外汇支付释放的过剩流动性仍需要收回。央行必须加大复苏力度。从2010年1月起,央行必须再次上调存款准备金率。 2011年6月,中小型存款类金融机构达到19.5%。大尺寸达到21.5%。 2011年12月以后,随着外汇储备逐步减少(2013年除外),中国有条件降低存款准备金率。 高存款准备金率一直受到市场的批评,但它确实是中央银行在现实限制下的最后一次行动。 高额的外汇储备不是中央银行的追求,而是经济运行的结果;高存款准备金率是对冲流动性过剩的有效方法。

长期的国际收支顺差和中国世界贸易地位的提高引发了全球对贸易平衡和经济再平衡的讨论。 将经常账户盈余占GDP的百分比保持在4%以内,成为2010年G20峰会讨论的国家的经济指标之一。 盈余是要素禀赋,产业链分工和贸易结构的镜像。它具有一定的客观性,但结构调整是一个渐进的过程。过剩的盈余和外汇储备的过度增长也是一个不平衡的概念。该领域尚未建立这样一个概念,政府部门缺乏在短期内扭转国际收支模式的理解和决心,并不完全同意上述比例控制指标。 在当今的经济全球化中,中国不仅要在全球范围内买卖商品和资源,还要在全球范围内分配资产。应该改变鼓励外汇收入的重商主义思想。 后果是,在政策调整和供给侧结构性改革之后,中国逐步将GDP的盈余份额控制在4%以下。

为中国经济全球化提供更好的财务条件

今天,中国改革开放40年后,尽管国际贸易保护主义抬头​​,但全球产业链的跨国分布是一个不可改变的事实和不可逆转的趋势。 贸易战只能改变产业链的布局,不能消除国际产业链。 产业链中各国的地位取决于每个国家的优势和竞争力。 在现有国际秩序下开展利益博弈,为中国开辟更广阔的发展空间,是我们面临的挑战。

进一步加大中国经济的双向开放是中国经济高质量发展的需要。 中国应充分利用国内和国际市场,国内和国际资源,除了商品资源的销售外,还应在全球范围内分配资产。 增加外国投资并与其投资的国家共同发展,是建立人类命运共同体的意义,也是维持经济全球化的措施之一。 这要求国家提供更好的财务状况。 除了平滑融资渠道,改善金融市场,改善人民币汇率形成机制,稳步推进资本项目可兑换也是一个重要的财务状况。

首先,改善汇率形成机制,让汇率成为公司资产配置的真实信号。

汇率是两种货币的价格。具有实际业务自主权和财务困难约束的公司将根据实际汇率信号分配本地和外币以及国内和国外的资产。 近40年来外汇管理体制改革一直在改善汇率形成机制。 继2005年7月汇率形成机制改革后,2011年8月,中国人民银行对银行间市场人民币兑外币中间价报价机制进行了改革,形成了汇率变动。在收盘汇率,参考一篮子货币和反周期调整因素。汇率中间报价机制。 这种机制减少了人民币与美元之间的关系,增加了市场的力量,但利用反周期调整因子来对冲市场的顺周期波动,这是有管理的浮动机制的一个很好的例子。 彻底实施这一机制将使汇率能够很好地反映市场供需,但必须克服两个问题。一是汇率波动会影响市场,二是担心外汇储备下降。 如果存在这种担忧,将不可避免地会有一些干预。如果汇率波动,人民币低于主要发达经济体,如日元,欧元和英镑。由于汇率波动,这些发达经济体并未影响经济发展,英国在坚持英镑汇率时遭受经济创伤。 中国的高额外汇储备被动地形成。一般来说,只要外汇储备能够支持三个月的进口支付需求和一年内偿还的外债需求和一点点盈余,就不会有重大问题。 即使需求过剩,只要经济稳定且汇率没有重大偏差,就可以在国际市场上融资。 由于外汇储备减少,我们不能动摇汇率形成机制的改革。 坚持汇率形成规则,提高汇率形成机制的透明度,将稳定市场预期,有利于商业决策。

二是稳步推进人民币资本项目的可兑换。

全球资产配置与资本账户交换的便利性密不可分。 资本项目外汇管制的主要目的是防止资本无序流动影响外汇市场,给经济造成损失。 到目前为止,中国的大部分资本项目都是可兑换的。剩下的控制是外资不能在中国的一级市场发行股票和金融衍生品。外资在中国发行债券,交易证券和中国居民买卖海外证券。限制,但外国投资者也可以通过QDII(合格境内机构投资者),QFII(合格境外机构投资者)和人民币QFII,沪港通债券也有渠道进行买卖证券在一定范围内。此外,个人居民的海外投资也受到限制。 稳步推进资本账户可兑换是唯一的途径。 我们必须做到以下几点:

一是稳定宏观经济,合理引导预期。 除了外界的意外冲击外,资金的无序流动是国内经济预期变化的重要原因。因此,消除变化的根本原因,引导和稳定期望是非常重要的。在宏观经济不稳定和缺乏市场信心的情况下,即使资本项目不可兑换,仍然难以有效控制资金外流。由于经常项目可转换,现有和资本项目的外汇收支成本是严格区分的。资本项目控制效果有限。

二是要真正树立规则意识,严格执法。 改革开放以来,我们不断完善法规,但由于经济周期不同,法规的实施和监督往往是选择性的。 由于历史上长期的外汇短缺,我们的规定往往是宽松和严格的。 执法时,外汇储备增长过快,汇率升值压力较大,受到严格控制。当外汇储备增长放缓,汇率贬值压力时,它受到严格控制。 这种做法扰乱了市场预期并破坏了政府的信誉。 在任何国家的资本项目可以交换之后,就不可能没有管理层。例如,它可以真正树立规则意识,严格执法,实施微观监管的跨周期一致性,减少资本项目可兑换后的无序影响。

三是加强基础体系建设,提高风险防范能力。 要尽快建立金融业综合统计体系,克服金融数据分割现状,加强市场分析和风险预测,加强监督协调,充分发挥风险综合治理的制度优势,并尽量减少内外冲击造成的资金无序流动的危害。

中国是一个人口超过13亿的大国。有很大的回旋余地。 面对复杂的国际国内形势,只要我们能够不断更新思想,集中精力做好自己的事情,提高开放度,就能顺应全球化的历史潮流,保持全球化,实现中国的目标。高质量的发展。不断提升中国人的福祉。

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